负利率狂潮来袭》资金追逐报酬 高股息股票再领风骚 台股将持续

  2020-05-22  阅读 652 views 次 点赞数558

美、中10月第13轮谈判达成局部协议,美国决定延迟对2000亿美元中国输美商品关税自25%提高至30%,中方亦答应扩大美国农产品进口,美股及全球金融市场暂时得以舒缓紧绷的氛围。

美国2020年11月总统大选渐渐逼近、川普又面临电话门弹劾调查、美股在历史高档附近停滞,对川普造成时间性及经济面的压力,而中国明显走高的民生消费物价及创25年新低的单季经济成长率,亦让中国不得不选择在对美国输美农产品议题上让步,其实对中、美双方而言,乃互蒙其利。

川普对媒体释放消息,其认为美、中双方将于11月16、17日于智利举行的亚太经济合作会议(APEC)期间签署。在此之前,美国副总统彭斯将于10月24日发表对中国政策的重要演说,值得密切关注。

随后11月19日将是美国对华为零组件供应链禁令90天宽限期的到期日,亦是观察美、中政经关係发展的重要观察点。

长天期公债殖利率走低美国房市交易回温

过去一个月美国重要经济指标如ISM指数、非农业新增就业人数,均低于市场预期,其中尤以ISM製造业指数创2009年6月以来最低点,连续两个月低于50最为明显,显示美国製造业景气与欧元区、日本、中国等工业大国均同时面临景气收缩情况。

美国车市2019年第三季维持高档停滞,2019年8月美国成屋销售年率户数上升至549万户,较去年同期微升2.62%,为成屋销售年增率连续第二个月转正成长,显示长年期公债殖利率走低带动长年期房贷利率跟着下降,刺激美国房市新的买盘进入市场。

房价中位数年增率连续第90个月正成长,8月房价中位数年涨幅为4.7%,房屋贷款利率因长期债券殖利率走低而下降,对美国房市买盘追价意愿再度产生正面助益。9月的美国成屋成交数据亦为重要观察指标。

全球主要经济体长年期公债殖利率目前几乎全面呈现负殖利率情况,以10年期公债为例,至10月18日止美国10年期公债殖利率为1.76%、日本为-0.15%、英国为0.71%、德国为-0.38%、法国为-0.077%。

美国9月消费者物价指数年增率1.7%、核心消费者物价指数2.4%;日本9月消费者物价指数年增率为0.2%;英国1.7%;德国1.2%;法国0.9%;中国则攀高至3.0%。除美国实质利率接近零外,其余自由经济体实质利率全部为负数,显见持有长年期、低风险固定收益债券的投资不仅无法保值,甚至进入负报酬窘境。

2019年不仅以美国为首的央行带头降息,此外巴西、印度、印尼、南韩等新兴经济体亦同步出现多次降息。日本央行总裁近日亦表明将可能进一步宽鬆货币以刺激经济。

联準会宽鬆动作明显官员谈话不必太过臆测

以资金大水撑住经济是目前全球央行早就在做的事,全球股市跌不下去,甚至还持续上涨,完全在反映资金寻求保值及微小获利机会的效应。负实质利率将让获利保持成长或未大幅衰退的股权资产得到市场价格重新订价和调高的机会。

市场总是喜欢臆测美国联準会(Fed)货币政策方向,要清楚定位Fed目前的货币政策是偏宽鬆或是紧缩、中性,主要在看它最近半年做了什幺,而非听官员短期间的谈话说了什幺。

Fed已连续降息两次,10月可能继续降息,加上又大量对金融体系进行短期性资金挹注,Fed的货币政策还不是在执行宽鬆货币政策?难道鲍威尔位子要让川普兼任,Fed的货币政策才算宽鬆性货币政策?

全球实质经济虽正在缓降,但资金狂潮带来的负利率环境,让资金拥有者不得不寻找避险与保值的资产,过去扮演此角色的工业大国公债已丧失此功能,取而代之将是保持成长或未大幅衰退的稳定型股权资产。

在此大环境之下,台股长年高于存款及债券收益的现金股息殖利率,创造台股中符合上述条件的股票获得重新评价、调高股价的机会,在美国经济未急坠之前,台股有机会缓步走坚再创11000点以上的高点。

下表为前9个月累计营收及单月营收年增率暨本业获利年增率均高成长公司,供读者投资追蹤参考。(作者为鉅丰财经执行长)

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